Argenx po výsledcích za třetí čtvrtletí čelí otázkám kolem marží

Argenx (ARGX) uzavřel 23. října na ceně 782,2 eura. Akcie byly za týden zhruba beze změny, za poslední měsíc však oslabily. Výsledky za třetí čtvrtletí 2026 tak přicházejí v době, kdy trh podle analýzy stále zvažuje, nakolik je očekávaný růst firmy už zahrnutý v ocenění. Čtvrtletní tržby dosáhly 1,751 miliardy dolarů, zatímco o rok dříve činily 1,151 miliardy dolarů.

Čistý zisk bez mimořádných položek vzrostl meziročně z 344,258 milionu na 506 milionů dolarů. Základní zisk na akcii se zvýšil z 5,61 na 8,07 dolaru. Z těchto čísel vyplývá výrazné zlepšení čtvrtletního hospodaření, ale dlouhodobější pohled na ziskovost přináší méně jednoznačný obraz: klouzavá čistá marže za posledních 12 měsíců činila 31,7 %, oproti 41,6 % ve srovnatelném období předchozího roku.

Hlavní část obchodního příběhu nadále stojí na přípravku VYVGART, který podle analýzy nese současné tržby i ziskovost. Argenx se zároveň snaží rozšířit své portfolio imunologických léčiv. Po akvizici společnosti Forte přibyl program FB102; podle článku má za sebou pozitivní data z druhé fáze klinického testování u celiakie a firma plánuje třetí fázi. Vedle něj se připravuje empasiprubart na výsledek registrační studie pro multifokální motorickou neuropatii, očekávaný v prosinci 2026.

Rozšiřování vývoje zvyšuje nákladovou základnu. Odhady kombinovaných nákladů na výzkum a vývoj a na prodejní, správní a režijní činnost pro rok 2026 se podle článku pohybují kolem čtyř miliard dolarů, přibližně o 45 % nad úrovní roku 2025. Proti obavě, že výdaje převýší růst prodejů, stojí provozní marže 28 %, případně 37 % po vyloučení nákladů souvisejících s Forte. Výsledky za čtvrtletí navíc zahrnovaly 150 milionů dolarů transakčních nákladů a již odrážely zvýšení výdajů spojené s akvizicí. Otázkou pro ocenění akcie proto zůstává, zda růst portfolia postupně rozšíří ziskovou základnu, nebo zda náklady budou dál omezovat růst marží.