VICI Properties hlásí propad FFO o 55 % kvůli nejistotě kolem nájmu Caesars

Výsledky VICI Properties (VICI) za třetí čtvrtletí ukázaly výrazný rozdíl mezi vývojem provozního ukazatele FFO a tržeb. FFO připadající na běžné akcionáře dosáhlo 342 milionů dolarů, zatímco před rokem činilo 762 milionů. Meziroční pokles tak představoval 55,1 %. Tržby se naproti tomu zvýšily o 5,8 % na 1,07 miliardy dolarů a překonaly odhad analytiků ve výši 1,06 miliardy.

Významnou položkou čtvrtletí byl náklad 458 milionů dolarů na očekávané úvěrové ztráty, vykázaný podle metodiky CECL. Z této částky připadá 331 milionů dolarů na nájemní vztah se společností Caesars. Jde tedy o hlavní konkrétní souvislost mezi výsledky VICI a nejistotou kolem jejího největšího nájemce. Částka úvěrových ztrát se objevila ve stejném období jako pokles FFO, avšak dostupné údaje nerozepisují, jakou část změny FFO způsobila právě tato položka.

Caesars je největším nájemcem VICI a má s realitním fondem uzavřenou regionální hlavní nájemní smlouvu v Las Vegas. Smlouva podle zprávy platí až do roku 2055. Do situace vstupuje Fertitta Entertainment, která usiluje o převzetí Caesars. Pro VICI je proto důležité, jak se bude vyvíjet její vztah s nájemcem a jak bude možné strukturovat příjem z nemovitostí zahrnutých do regionální smlouvy.

Generální ředitel Edward Pitoniak uvedl, že společnost příjmy z těchto nemovitostí přezkoumává a používá několik metod jejich ocenění. VICI současně zvažuje, jaká struktura by nejlépe podpořila hodnotu pro akcionáře. Jde o probíhající posuzování, nikoli o oznámenou změnu nájemní smlouvy. Další vývoj tak bude záviset mimo jiné na postupu nabídky Fertitta Entertainment a na tom, zda a jak se podmínky nájmu upraví.

Společnost uvedla, že hodlá zachovat cílovou finanční páku ve výši 5,5násobku. Mezi možné zdroje financování růstu řadí také splátky poskytnutých úvěrů v nadcházejících letech a případný prodej aktiv. Krátce před zveřejněním výsledků VICI oznámila nový program zpětného odkupu akcií v objemu až 2 miliardy dolarů, který potrvá do 30. září 2029. Pitoniak připustil, že firma může akcie odkupovat, pokud to vyhodnotí jako nejlepší využití přebytečného kapitálu.

Na schopnost VICI nacházet příležitosti k růstu podle zprávy působí také vysoké kapitálové náklady. Pitoniak zmínil širší obavy týkající se realitních fondů s dlouhodobými čistými nájmy v prostředí vysokých úrokových sazeb. Zpráva rovněž uvádí, že inflace tlačí spotřebitele k omezení diskrečních výdajů. Firma vlastní na Las Vegas Strip více komerčních pozemků než kterákoli jiná společnost, včetně pozemků spojených s Caesars Palace a parcel za hotely Planet Hollywood, Paris a Horseshoe. Výsledek jednání kolem nájmu Caesars proto může ovlivnit ocenění významného zdroje příjmů VICI i vnímání jejího rozsáhlého majetku na Stripu.