Meta zahájila prodej dluhopisů: nejdelší dluh zdražil téměř o 0,9 bodu

Meta (META) zahájila prodej dluhopisů v úterý 3. listopadu, v den amerických voleb do Kongresu. Neobvyklé načasování mělo své důvody: firma plánovala v tomto čtvrtletí získat emisí dluhu 25 miliard dolarů a po čekání jí hrozilo, že bude financovat investice do umělé inteligence v méně příznivých podmínkách. Její poradci zvažovali načasování s bankami Citigroup a Morgan Stanley; dolarovou emisi uskutečnili v úterý a eurovou část dokončili následující den.

Půjčka však nebyla levná. U nejdelší z pěti dolarových tranší, splatné v roce 2056, činil výnosový příplatek 2,2 procentního bodu nad výnosy amerických státních dluhopisů. To bylo téměř o 0,9 procentního bodu více než u srovnatelného dluhopisu Meta vydaného v dubnu. Vyšší požadovaný výnos ukazuje, že investoři nyní za dlouhodobý dluh technologických firem požadují větší odměnu a jistější vysvětlení, jak se rozsáhlé výdaje na datová centra promění v tržby a volné peněžní toky.

Prodej dolarových dluhopisů byl součástí širšího získávání kapitálu na financování ambicí Meta v oblasti AI. Firma koncem října prodala kmenové akcie za 25 miliard dolarů a získala dalších 12,5 miliardy dolarů emisí prioritních akcií. Zároveň plánovala program prodeje akcií na trhu, který jí umožňuje postupně nabízet nové akcie, a to až za 60 miliard dolarů. Ve středu pak Meta získala dalších 9 miliard eur při své první emisi dluhopisů v eurech. Objednávky dosáhly rekordních 53 miliard eur, nejvyšší poptávky zaznamenané u firemní emise v Evropě.

Před prodejem prověřovala Meta zájem investorů intenzivní dvoudenní prezentací. Bankéři společnosti oslovili na telefonických hovorech přibližně 500 institucionálních investorů v USA a Evropě; některých jednání se osobně účastnila finanční ředitelka Susan Li. Meta jim sdělila, že se na trh s nezajištěným dluhem neplánuje vrátit nejméně do druhého čtvrtletí příštího roku. Představila také možnosti, jak rozšířit zdroje financování, a odpovídala na dotazy, jak investice do AI přinesou výnosy.

Načasování ovlivnila politická nejistota. Vítězství demokratů v obou komorách Kongresu vyvolalo obavy, že přísnější dohled a místní odpor zpomalí rozvoj datových center. Podle odhadu uváděného v souvislosti s volbami je zhruba polovina plánovaných přírůstků kapacity datových center v USA vystavena přísnějšímu místnímu přezkumu a odporu. Pokud by projekty generovaly příjmy pomaleji, mohlo by to oslabit očekávané peněžní toky firem, které do nich investují.

Meta čelila také tlaku na své úvěrové hodnocení. S&P Global Ratings na konci října změnila výhled ratingu AA− na negativní, protože upozornila na nejistotu kolem vysokých výdajů a jejich dopadu na zadlužení. Tento krok zkomplikoval schvalování emise, konečný vliv na cenu dluhopisů byl ale malý. Po volebním týdnu se rizikové přirážky technologických dluhopisů rozšířily. Investoři tak posuzují nejen velikost plánů Meta v oblasti AI, ale také dobu, za kterou se nákladná infrastruktura může promítnout do hotovosti.